Page 36 - REVISTA CIENTIFICA EL MISIONERO DEL AGRO
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El Misionero del Agro
The Missionary of the Agro
Al encuentro del capital del riesgo: un enfoque teórico para el contexto ecuatoriano
inversionistas y empresas participantes a través de una combinación de acciones
correspondientes a las ganancias del fondo. entre comunes y preferidas, definida como
un hibrido de acción preferida convertible.
Esta comisión es común percibirla al finalizar Este tipo de participación en sus términos
el horizonte de tiempo del fondo que es cuando establece principalmente aspectos como
usualmente se materializan las ganancias. el precio de conversión, el cual podría
Este varía de acuerdo al tamaño del fondo, variar conforme lo hace el rendimiento de
para Urtasun (1986) y Caselli (2009) este la compañía, los derechos de liquidación
fluctúa entre 5 y 7 años, sin embargo Metrick haciendo referencia a los eventos o escenarios
& Yasuda (2009), BVCA, (2010.), Sahu, y que desencadenarían la misma, y por último
otros (2009) establecen un horizonte de 10 los derechos sobre el flujo de caja, control y
años de los cuales en promedio se permite a voto en el caso de realizarse la conversión de
la Sociedad Gestora un periodo de inversión la acción. En relación a este último Kaplan &
de 5 años dejando los últimos 5 años para Strömberg (2003) añade que los derechos
darle seguimiento a las inversiones. Durante están sujetos a mediciones periódicas del
el periodo de inversión a criterio de Gompers rendimiento financiero y no financiero
(2007) la distribución de los desembolsos debe de la empresa. Es decir, si estos reflejan
ser periódica, por ejemplo 20% cada año, esto cifras o información negativa, les faculta el
faculta a la sociedad gestora mediante una incremento de los derechos del capitalista de
evaluación recurrente del progreso, tomar las riesgo hasta inclusive tomar todo el control de
respectivas medidas correctivas o determinar la empresa. Por otro lado, si el rendimiento
la conveniencia de seguir en el proyecto. es satisfactorio podría llegar a niveles donde
el derecho del capitalista de riesgo se limite
Otro aspecto primordial en la estructuración únicamente al flujo de caja.
del contrato lo incorpora el precio del acuerdo,
que a criterio de Martinez (2015) representa la Por otro lado, en esta etapa es donde se
rentabilidad en medida de la representación define la relación entre el empresario y el
accionaria en la firma que el empresario cede capitalista de riesgo de la que se desprende
ante el inversionista de capital de riesgo. Como una posible asimetría de la información
establece Jiménez (2008) dicha rentabilidad entre ambos. Lerner & Hall (2010) la define
es materializable cuando se disponen a vender como la seguridad entre el conocimiento
las participaciones accionarias a través de que mantiene el emprendedor frente al
los distintos mecanismos de salida. Para inversionista acerca de la naturaleza y
Zider (1998) esta representación accionaria probabilidad de éxito de su proyecto. Para
es del 40%, sin embargo el mismo autor Nofsinger & Wang (2011) y Wong (2014) el
considera que esta puede ser superior debido problema surge principalmente de parte del
a la existencia de recientes evaluaciones emprendedor, comúnmente en la etapa de
desarrolladas en los estudios de Kenney start up donde siente la necesidad de otorgarle
(2015) y Elston & Yang (2010). Estos autores mayor credibilidad a su proyecto. El mismo
han establecido, mediante el análisis de casos autor argumenta que una manera viable de
particulares en economías desarrolladas, una reducir esta asimetría consiste previamente
participación en la propiedad de la empresa en realizar una prolija evaluación de las
superior al 50% e inclusive hasta 90% señales que muestra el emprendedor, tales
respectivamente. como la experiencia que el disponga, el tipo
de producto y la tecnología para producirlo,
Adicional a esto, la literatura revisada, Upton estos últimos en relación a la innovación que
& Petty (2000), Shimasaki (2014) expresa propongan en el desarrollo del proyecto.
que la forma más usual de participación es
36 Autor: Ec. Carlos Martínez Murillo
The Missionary of the Agro
Al encuentro del capital del riesgo: un enfoque teórico para el contexto ecuatoriano
inversionistas y empresas participantes a través de una combinación de acciones
correspondientes a las ganancias del fondo. entre comunes y preferidas, definida como
un hibrido de acción preferida convertible.
Esta comisión es común percibirla al finalizar Este tipo de participación en sus términos
el horizonte de tiempo del fondo que es cuando establece principalmente aspectos como
usualmente se materializan las ganancias. el precio de conversión, el cual podría
Este varía de acuerdo al tamaño del fondo, variar conforme lo hace el rendimiento de
para Urtasun (1986) y Caselli (2009) este la compañía, los derechos de liquidación
fluctúa entre 5 y 7 años, sin embargo Metrick haciendo referencia a los eventos o escenarios
& Yasuda (2009), BVCA, (2010.), Sahu, y que desencadenarían la misma, y por último
otros (2009) establecen un horizonte de 10 los derechos sobre el flujo de caja, control y
años de los cuales en promedio se permite a voto en el caso de realizarse la conversión de
la Sociedad Gestora un periodo de inversión la acción. En relación a este último Kaplan &
de 5 años dejando los últimos 5 años para Strömberg (2003) añade que los derechos
darle seguimiento a las inversiones. Durante están sujetos a mediciones periódicas del
el periodo de inversión a criterio de Gompers rendimiento financiero y no financiero
(2007) la distribución de los desembolsos debe de la empresa. Es decir, si estos reflejan
ser periódica, por ejemplo 20% cada año, esto cifras o información negativa, les faculta el
faculta a la sociedad gestora mediante una incremento de los derechos del capitalista de
evaluación recurrente del progreso, tomar las riesgo hasta inclusive tomar todo el control de
respectivas medidas correctivas o determinar la empresa. Por otro lado, si el rendimiento
la conveniencia de seguir en el proyecto. es satisfactorio podría llegar a niveles donde
el derecho del capitalista de riesgo se limite
Otro aspecto primordial en la estructuración únicamente al flujo de caja.
del contrato lo incorpora el precio del acuerdo,
que a criterio de Martinez (2015) representa la Por otro lado, en esta etapa es donde se
rentabilidad en medida de la representación define la relación entre el empresario y el
accionaria en la firma que el empresario cede capitalista de riesgo de la que se desprende
ante el inversionista de capital de riesgo. Como una posible asimetría de la información
establece Jiménez (2008) dicha rentabilidad entre ambos. Lerner & Hall (2010) la define
es materializable cuando se disponen a vender como la seguridad entre el conocimiento
las participaciones accionarias a través de que mantiene el emprendedor frente al
los distintos mecanismos de salida. Para inversionista acerca de la naturaleza y
Zider (1998) esta representación accionaria probabilidad de éxito de su proyecto. Para
es del 40%, sin embargo el mismo autor Nofsinger & Wang (2011) y Wong (2014) el
considera que esta puede ser superior debido problema surge principalmente de parte del
a la existencia de recientes evaluaciones emprendedor, comúnmente en la etapa de
desarrolladas en los estudios de Kenney start up donde siente la necesidad de otorgarle
(2015) y Elston & Yang (2010). Estos autores mayor credibilidad a su proyecto. El mismo
han establecido, mediante el análisis de casos autor argumenta que una manera viable de
particulares en economías desarrolladas, una reducir esta asimetría consiste previamente
participación en la propiedad de la empresa en realizar una prolija evaluación de las
superior al 50% e inclusive hasta 90% señales que muestra el emprendedor, tales
respectivamente. como la experiencia que el disponga, el tipo
de producto y la tecnología para producirlo,
Adicional a esto, la literatura revisada, Upton estos últimos en relación a la innovación que
& Petty (2000), Shimasaki (2014) expresa propongan en el desarrollo del proyecto.
que la forma más usual de participación es
36 Autor: Ec. Carlos Martínez Murillo
